Europejski Bank Centralny (EBC) podjął decyzję o utrzymaniu stóp procentowych na dotychczasowym poziomie, co ogłosił w komunikacie po posiedzeniu Rady Prezesów 23 lipca 2026 roku. Decyzja ta odzwierciedla ostrożne podejście banku centralnego w obliczu utrzymującej się niepewności gospodarczej. EBC podkreślił, że pełne konsekwencje szoku energetycznego dla inflacji w strefie euro pozostają niewidoczne.
Dlaczego EBC utrzymał stopy procentowe bez zmian w lipcu 2026?
EBC utrzymał stopy procentowe, aby monitorować pełne skutki szoku energetycznego i jego wpływ na inflację, zanim podejmie dalsze kroki. Rada Prezesów zdecydowała, że stopa depozytowa pozostanie na poziomie 2,25%, stopa podstawowych operacji refinansujących na 2,40%, a stopa kredytu w banku centralnym na 2,65% (dane: ecb.europa.eu, 23 lipca 2026). Bank centralny zaznaczył, że perspektywy cen energii, choć bardzo zmienne, są bliskie scenariuszowi bazowemu z czerwcowych projekcji Eurosystemu. Ceny te znacznie przekraczają poziomy sprzed konfliktu na Bliskim Wschodzie. EBC podkreślił, że niepewność pozostaje wysoka, a pełny wpływ inflacyjny szoku energetycznego jeszcze się nie ujawnił. Rada Prezesów zobowiązała się do kształtowania polityki pieniężnej w taki sposób, aby inflacja ustabilizowała się na docelowym poziomie 2% w średnim terminie. EBC będzie kontynuował podejście zależne od danych, podejmując decyzje na kolejnych posiedzeniach w oparciu o napływające informacje ekonomiczne i finansowe.
Jakie są perspektywy inflacyjne według projekcji EBC?
EBC prognozuje inflację ogółem na poziomie 2,1% w 2025 roku, spadającą do 1,8% w 2027 roku, oraz inflację bazową na 2,5% w 2026 i 2027 roku. W nowych projekcjach EBC, inflacja ogółem ma wynieść średnio 2,1% w 2025 roku, 1,9% w 2026 roku, 1,8% w 2027 roku i 2,0% w 2028 roku. Inflacja bazowa, która wyklucza najbardziej zmienne ceny energii i żywności, ma wynieść średnio 2,5% w 2026 roku i 2027 roku, a następnie spaść do 2,2% w 2028 roku (dane: EBC, lipiec 2026). Te projekcje wskazują na stopniowe zbliżanie się inflacji do celu EBC, jednak z utrzymującymi się ryzykami, zwłaszcza w kontekście cen energii. Bank centralny będzie ściśle monitorował intensywność i czas trwania szoku energetycznego, a także jego pośrednie i wtórne efekty na gospodarkę strefy euro.
Jakie inne działania podjął EBC w polityce monetarnej?
EBC zakończył reinwestycje w ramach programów zakupu aktywów (APP) i nadzwyczajnego programu zakupów w czasie pandemii (PEPP), co oznacza zmniejszanie portfeli aktywów w mierzonym tempie. Portfele APP i PEPP zmniejszają się w mierzonym i przewidywalnym tempie, ponieważ Eurosystem nie reinwestuje już spłat kapitału z zapadających papierów wartościowych (dane: ecb.europa.eu, 23 lipca 2026). Rada Prezesów jest gotowa dostosować wszystkie swoje instrumenty w ramach mandatu, aby zapewnić stabilizację inflacji na poziomie 2% w średnim terminie. EBC podkreślił również dostępność Instrumentu Ochrony Transmisji (TPI), który ma przeciwdziałać nieuzasadnionym, nieuporządkowanym dynamikom rynkowym, stanowiącym poważne zagrożenie dla transmisji polityki pieniężnej we wszystkich krajach strefy euro.
Decyzja EBC o utrzymaniu stóp procentowych i zakończeniu reinwestycji w programach APP i PEPP oznacza kontynuację restrykcyjnej polityki pieniężnej. Przedsiębiorcy i inwestorzy w strefie euro powinni spodziewać się utrzymania wysokich kosztów finansowania w najbliższych miesiącach. Firmy z ekspozycją na rynek energii mogą nadal odczuwać presję kosztową, co wpłynie na ich marże i zdolność do inwestowania.
